但是利率市場化背景下，中央銀行由過去數量型調控向價格型調控轉型是需要具備一係列條件的。
中央銀行價格型調控傳導過程可以分為三段：第一段是隔夜政策利率到銀行間市場利率（如美國聯邦基金利率）的傳導，即短期利率的調整。以美聯儲的操作為例，美聯儲並不是一開始就具有調節同業拆借利率的能力的，因為它能夠調節的隻是將基礎貨幣出借給銀行的利率，而聯邦基金利率是銀行與銀行之間基礎貨幣的拆借利率。但是作為基礎貨幣唯一供給者，美聯儲顯然可以利用這一優勢影響到銀行間拆借利率。當美聯儲降低其借款利率並低於銀行間拆借利率的時候，銀行就會轉向美聯儲借錢，因為向美聯儲拆借的成本更低，整個市場的拆借利率就將隨之下降。
如果美聯儲提高拆借利率，在市場資金比較短缺的情況下，聯邦基金利率本身就會承受上升的壓力，所以它必然隨著美聯儲的拆借利率一起上升。在市場資金比較寬鬆的情況下，美聯儲提高拆借利率，那麽銀行就會轉向其它銀行借款，聽任美聯儲的拆借利率孤零零地“高處不勝寒”。不過，這種情況一般是不會出現的。美聯儲可以通過公開市場操作拋售債券，吸納銀行過剩的超額準備金，造成同業拆借市場的資金緊張，迫使聯邦基金利率與美聯儲的拆借利率同步上升。必須注意的是，不管是美聯儲拆借給銀行，還是銀行之間相互拆借，這裏的對象都是基礎貨幣，因此可以看出中央銀行直接調控的是基礎貨幣，通過基礎貨幣利率的變動去間接影響銀行存貸款利率。
第二段是短期利率到中長期國債利率的傳導。銀行間拆借市場的拆借期限都很短，以隔夜拆借最多，其次是7天、3天等。而實際經濟中的借款一般都在1年及以上期限。理論上，短期利率變動是會導致中長期的利率同向變動。不過要說明的是，由於銀行同業拆借都是短期，因此在大多數國家都是用中長期國債的收益率來代表中長期利率。假設1個月期限的短期利率是0.2%，1年期國債的收益率是2.4%，如果這時1個月期限的短期利率降到1%會怎樣？銀行完全可以每個月滾動拆借1個月的短期資金去購買國債，即1月借的錢由2月借的錢償還，2月借的錢由3月借的錢償還，如此每月滾動。國債一年後收益為2.4%，而銀行逐月滾動拆借的成本為12×0.01%=1.2%，銀行淨賺1.2%。如果許多銀行都這樣套利，那麽其結果就是債券的價格上漲，直到1年期國債的收益率回落到1.2%。這個過程就是短期利率到中長期國債利率的傳導。