隨著劉邦的“流氓”手段運用得越來越嫻熟自如、遊刃有餘，項羽不禁一天天捉襟見肘，昔日的優勢早已**然無存。韓信與彭越開辟了兩條戰線，先後攻占齊趙舊地、侵入梁地；劉邦主力在汜水大敗司馬曹咎率領的楚軍。項羽對劉邦實在沒有辦法，不得不答應他提出的相當苛刻的條件，兩軍以鴻溝為界，達成一項劃分國土的停戰協定：鴻溝以西，屬漢王劉邦管轄；鴻溝東麵，屬楚王項羽地盤；項羽將俘獲的曾經做過人質的劉邦家人全部歸還；兩軍各自撤回自己的地盤。
協議簽訂後，久已苦戰的雙方軍士皆為即將到來的和平高聲歡呼。率直的項羽也就天真地以為一紙和約可以換來天下的永久太平，遂引軍東歸。
劉邦與項羽達成的楚河漢界，直到今天還赫然明確地標示在每一張中國象棋的棋盤之上。可是，還沒等到項羽返回彭城，劉邦又耍起了無賴手段，單方麵撕毀和約，引兵尾隨楚軍日夜追襲。
他封王拜將，信口許諾，將一切可以團結的力量籠絡在自己的周圍，在垓下擺開強大的陣勢，與項羽的楚軍主力展開了最後一場正麵生死大決戰。
司馬遷在《史記·項羽本紀》中對這場垓下之戰進行了繪聲繪色的描述，項羽突破劉邦的包圍之時，隻剩下了二十八名追隨者。逃到烏江渡口，項羽本可以過江擺脫追兵，像劉邦多次做過的那樣，以圖東山再起。可項羽不是劉邦，項羽就是項羽，他謝絕了烏江亭長擺渡送他過江的好意，大聲笑道：“天之亡我，我何渡為！且籍與江東子弟八千人渡江而西，今無一人還，縱江東父兄憐而王我，我何麵目見之？縱彼不言，籍獨不愧於心乎？”然後回身自投羅網，與追兵死戰，奮起神威獨自一人“殺漢軍數百人”。殺著殺著，他突然在追兵中見到了漢騎司馬呂馬童，項王不禁大聲叫道：“你不是我過去的一個朋友嗎？聽說漢王劉邦以千兩黃金、封邑萬戶懸賞我的頭顱，我把這發達的機會讓給你吧！”話音剛落，鋒利的鋼刀往自己脖子上一抹，一顆腦袋就滴溜溜地滾到了地下，而那巨大偉岸的身軀，卻石柱般地立於原地，久久沒有倒下……