在國際貨幣體係中，美元一家獨大的格局已經存在了幾十年。美國政府和美聯儲也一直在利用這一優勢。自2008年金融危機以來，美聯儲開啟了量化寬鬆的進程，同時，美國政府債務也一再創出新高。眾所周知，美聯儲量化寬鬆的一個重要目的就是買進美國國債，特別是為了壓低長期國債利率，美聯儲采用了所謂“扭曲操作”大量買入長期國債，這實際上已經是一種間接的債務貨幣化（這種事也隻有擁有美元的美國才能幹，其他國家可不行）。美聯儲的資產負債表在2020年3～5月的3個月時間裏就從4.2萬億美元膨脹到7.1萬億美元，增幅達2.9萬億美元，超過英國2019年全年的國內生產總值。
2019年，美元在全球儲備貨幣中占比逾60%，其次是歐元（20%）、日元（6%）、英鎊（4%）和人民幣（2%）。作為國際清算貨幣，美元所占比重超過40%，歐元超過30%，英鎊（6%）、日元（4%）、人民幣（2%）等其他所有貨幣加總僅占四分之一的比重。而美國經濟大概占世界的24%左右，顯然美國經濟體量與美元的地位並不相符。那麽美元霸權是如何煉成的呢？
很多人認為美元霸權建立的標誌是布雷頓森林體係的建立，這個理解大體沒錯。早在1939年之前，美國就已經為美元的國際化打下了良好基礎。1894年，美國就已成為世界第一大經濟體；1914～1918年，美國的經濟體量就已經超過英法德三國總和；而到1945年，美國的黃金儲備已超過其他所有國家之和。鑒於美國的經濟實力，以及1945年美國在西方世界的話語權，西方世界的貨幣體係重建顯然隻能是美國來主導。1944年7月，美英兩國政府開始考慮戰後國際貨幣體係，前者提出了“懷特計劃”（懷特時任美國財政部助理部長），後者提出了“凱恩斯計劃”。“懷特計劃”和“凱恩斯計劃”同樣是以設立國際金融機構、穩定匯率、擴大國際貿易、促進世界經濟發展為目的，但運營方式不同。毫無疑問，美英兩國各自提出的方案都是著眼於自身的利益。盡管英國力爭實施本國方案，而且抬出了經濟學大師凱恩斯，但是談判桌上是看實力的（圖8-3）。此時的英國已經不是從前的“日不落帝國”了，如果不是美國戰爭期間“拉兄弟一把”，英國恐怕獨木難支。而且，盡管沒有被納粹德國直接占領，此時的英國也是滿目瘡痍，戰後重建也需仰賴美國的支持。