如果你能回答“買什麽股票”和“用什麽價格買”這兩個問題，你就成功了。對巴菲特來說，買什麽和用什麽價格買是不同的問題。他會先決定買什麽，再決定它是否處於適當的價格。巴菲特告誡我們，“你應該先決定想進入的行業，並在一個能使你獲利的適當價格時才買進。”
一、安全投資智慧：
一鳥在手勝於二鳥在林內在價值是一個非常重要的概念，它為評估投資和企業的相對吸引力提供了唯一的邏輯手段。內在價值可以簡單地定義為：它是一家企業在其餘下的生命中可以產生的現金流量的貼現值。
——沃倫·巴菲特
格雷厄姆強調證券的價值是內在的，將其稱為“內在價值”。他在其名著《證券分析》中指出：“證券分析家似乎總在關注證券的內在價值與市場價格之間的差距。但是，我們又必須承認，內在價值是一個非常難以把握的概念。一般來說，內在價值是指一種有事實——比如資產、收益、股息、明確的前景——作為根據的價值，它有別於受到人為操縱和心理因素幹擾的市場價格。”
巴菲特對內在價值的概念做了進一步發展和完善。巴菲特提醒投資者要注意會計上最大的價值誤區：賬麵價值是曆史投入，內含價值是未來所得，兩者具有根本的不同。“賬麵價值是一個會計概念，即由投入資本與留存收益所形成的財務投入的累積值。內在價值則是一個經濟概念，是預期未來現金流量的貼現值。賬麵價值告訴你的是過去的曆史投入，內含價值告訴你的則是未來的預計收入。一個比喻能夠使你清楚了解兩者之間的不同。假設你花相同的錢供兩個小孩讀大學，兩個小孩接受教育的賬麵價值(用財務投入來衡量)是一樣的，但未來所獲得的回報的現值(即內在價值)卻可能有巨大的差異——從零到所支付教育成本的好幾倍。同樣如此，財務投入相同的公司，最終其內在價值卻會有巨大的差異。”