巴菲特說，他之所以能有今天的投資成就，是依靠了自己的自律和別人的愚蠢。巴菲特正是那個在股市非常低迷時低價揀走別人隻敢看不敢買的股票，從而成為讓研究有效市場理論的教授無法解釋的華爾街股神。
一、市場決非總是有效
如果市場總是有效的，我隻會在大街上手拎馬口鐵罐到處流浪。
——沃倫·巴菲特
曾經有一則小故事這樣講述了有效市場理論的無效：兩位信奉有效市場理論的經濟學教授在芝加哥大學散步，忽然看到前方有一張像是10美元的鈔票，其中一位教授正打算去拾取，另一位攔住他說，“別費勁了，如果它真的是10美元，早就被人撿走了，怎麽會還在那裏呢？”就在他倆爭論時，一位叫花子衝過來撿起鈔票，跑到旁邊的麥當勞買了一個大漢堡和一大杯可口可樂，邊吃邊看著兩位還在爭論的教授。
巴菲特本人對充斥學院研究的有效市場理論不屑一顧。巴菲特認為，根本沒有必要學習那些有效市場理論：“要想成功地進行投資，你不需要懂得什麽貝塔值、有效市場、現代投資組合理論、期權定價或是新興市場。事實上，大家最好對這些東西一無所知。當然我的這種看法與大多數商學院的主流觀點有著根本的不同，這些商學院的金融課程主要就是那些東西。我們認為，學習投資的學生們隻需要接受兩門課程的良好教育就足夠了，一門是如何評估企業的價值，另一門是如何思考市場價格。”
巴菲特認為市場並不總是有效的，而是經常無效的。他持續戰勝市場的原因是遠比“市場先生”更加了解買人的公司並能夠正確估價，從而利用市場價格與內在價值的差異獲利。
巴菲特用60年的套利經驗來對有效市場理論進行了最猛烈的抨擊，並用他最成功的投資案例——投資《華盛頓郵報》說明，如果在普遍信奉有效市場理論的環境中投資更容易擊敗市場。市場總是無所不知。因此，信奉有效市場理論的教授們說，讓一隻猴子往股票一覽表上擲飛鏢所投中的股票而形成的投資組合，其預期收益率會毫不遜色於一個最聰明且最勤奮的證券分析師選出的投資組合。更令人吃驚的是，信奉有效市場理論的並不僅僅是那些學術人士，甚至還有許多專業投資人和公司經理。正如他們所觀察到的那樣，“市場經常是有效的，但他們由此得出市場永遠是有效的結論就完全大錯特錯了。市場經常有效與市場總是有效兩個結論的差別，如同白天與黑夜一樣截然不同。”